Por Natalia Concina

La explotación de Vaca Muerta permitió el ingreso al país de casi dos mil millones de dólares entre lo que vendió y lo que pidió como préstamo durante 2026. Lejos de quedarse en el país, esas divisas volvieron al exterior y le permitieron a las empresas petroleras y de diferentes rubros fugar sus ganancias. Un nuevo estudio del grupo de investigación EJES confirma que el yacimiento de petróleo no convencional permite hoy sostener la estabilidad cambiaria, pero consolida a los sectores de poder concentrado y genera una millonaria deuda a futuro.

Durante la primera parte del año, las empresas que explotan Vaca Muerta pidieron préstamos por 936 millones de dólares mensuales promedio, una cifra incluso superior a las divisas que generaron por las ventas al exterior de hidrocarburos (que rondaron en un promedio de 754 millones por mes).

Esta inyección de divisas extranjeras es la que garantiza hoy la estabilidad cambiaria, es decir, que el precio de la moneda estadounidense esté más o menos estable. Sin embargo, los dólares que ingresan por el endeudamiento privado son un problema para toda la sociedad porque —a futuro— utilizarán los dólares que genera toda la economía. ¿Por qué? Porque para cancelar sus deudas la empresas comprarán los dólares disponibles en el Banco Central, que a su vez ingresarán por las exportaciones u otros mecanismo (como podría ser esta de toma de deuda).

En otras palabras, Vaca Muerta permite hoy la “sostenibilidad” del modelo a través de estos dólares de los que se nutren, además de las empresas petroleras, los sectores corporativos más concentrados de la economía local para remitir sus ganancias al exterior, un proceso que se intensificó desde diciembre pasado. Una especie de puerta giratoria de dólares, aunque las deudas quedan.

Estas conclusiones son los pilares más importantes del informe “¿A dónde van los dólares de Vaca Muerta”, el tercer estudio realizado por el Enlace por la Justicia Energética y Socioambiental (EJES)”, una articulación de organizaciones que desde 2024 analiza sistemáticamente los números del yacimiento no convencional en forma crítica, exponiendo sus implicancias ocultas detrás del supuesto boom energético.

“El análisis de los datos del Banco Central de 2025 y lo que va de 2026 permite consolidar dos miradas respecto a Vaca Muerta: por un lado, que su función es traer dólares y no se está pensando en eslabonar un conjunto de actividades económicas a partir del yacimiento; por el otro, que lo único que dejará al país son deudas”, asegura a Tierra Viva el economista Marco Kofman, autor del trabajo.

Récord de ventas

En los primeros cinco meses de 2026, el país exportó 314.000 barriles diarios de petróleo, acumulando un total de 3.773 millones de dólares, lo que da un promedio de 754 millones por mes. No sólo se aumentó la cantidad de crudo sino que coincidió con un precio internacional relativamente elevado.

De las diez principales empresas que comercializan internacionalmente el crudo argentino (Vista, YPF, Chevron, Shell, Tecpetrol, Pluspetrol, Mercuria, Pae, Capex y Pampa), hay cinco que exportan más del 50 por ciento de su producción local. Respecto al gas de Vaca Muerta, se vende al exterior sólo entre el cuatro y el cinco por ciento.

Pese a la orientación exportadora, el informe destaca que en los últimos años Argentina disminuyó la importación de hidrocarburos drásticamente, parte por la producción de Vaca Muerta, parte por la crisis en la producción local. En ese contexto, la balanza comercial energética (diferencia entre la compra y la venta de petróleo y gas) es favorable para la Argentina, que pasó de estar en rojo a tener un superávit de 3.000 millones de dólares acumulado sólo en los primeros cinco meses de 2026.

“A este ingreso de dólares por ventas (dólares comerciales), se le suman los dólares financieros, es decir los que ingresan por toma de deuda de las empresas que funcionan como un respirador artificial del modelo de Milei y le permite que el dólar se mantenga estable, sin tener que devaluar ni poner controles cambiarios”, explica Kofman.

El trabajo de EJES explica que de los 22.617 millones de dólares que el sector privado ingresó al país por la vía del endeudamiento, 14.441 millones —casi el 64 por ciento del total— fueron aportados por las empresas energéticas; en los primeros cinco meses del año, ese endeudamiento fue de 936 millones de dólares promedio mensual.

“Este proceso de ingreso de dólares financieros es algo que está pasando por debajo del radar. Pero como llegan se van: hay un montón de actores que se llevan dólares de la economía que son los que están bancando al presidente Milei. Por eso sostengo hace un tiempo que detrás de Vaca Muerta hay una muy sólida comunidad de negocios que involucra no sólo las empresas energéticas sino a todos los sectores que en Argentina tienen capacidad de apropiación de riquezas”, dice Kofman.

Para comprender cómo se da este proceso en la práctica hay que imaginar lo siguiente: cuando una empresa toma una deuda, al Banco Central le figura un ingreso de dólares. Probablemente esa moneda estadounidense nunca se pesifique, porque la mayoría de las operaciones del sector energético son en dólares. Pero el punto es que esas divisas están allí, disponibles para que cualquier empresa (por ejemplo, una empresa alimenticia o metalúrgica) pueda comprarlos y enviarlos al exterior.

Y aquí viene otro dato clave que el trabajo revela: la salida de dólares al exterior está batiendo récord en 2026.

Récord de fuga de dólares

“Todas las empresas que operan en Vaca Muerta, tengan o no casa matriz en Argentina, están transnacionalizadas, es decir que tienen su estructura jurídica en países con escasa o nula tributación, lo que se conoce como paraísos fiscales”, explica Kofman.

En trabajos anteriores realizados por EJES, Kofman ya había detallado los diferentes mecanismos por los cuales las compañías logran enviar al exterior sus ganancias en dólares: remitir a sus casas matrices los excedentes generados por las ventas, pagar servicios que contrataba fuera del país e incluso “auto endeudarse”, pedir préstamos a empresas del mismo grupo para luego tomar dólares para pagar los intereses.

Desde el macrismo y hasta abril de 2025, la primera forma —que es el envío de las ganancias a la casa matriz— se vio afectada por lo que popularmente se conoció como “cepo”, que era en realidad un monto máximo. Tras la flexibilización de esta medida, entre diciembre y mayo de 2026, empresas de diferentes rubros —con las petroleras a la cabeza— remitieron al exterior más de 2.000 millones de dólares. Como se menciona antes, la disponibilidad de los dólares para estas operaciones fue posible gracias a Vaca Muerta.

“Argentina está en un récord histórico de exportaciones y, sin embargo, cuando analizamos las cuentas del central, no hay un sólo mes en el que le hayan sobrado dólares, es decir, todos los meses está en rojo. Esto quiere decir que a través de todos estos mecanismo, se fugaron más dólares de los que ingresaron”, señala Kofman.

Lo que dejará Vaca Muerta

Como parte de los beneficios del Regimen de Incentivo a la Grandes Inversiones (RIGI), las empresas no tienen exigencias de contratar proveedores internos, por lo que el eslabonamiento productivo —que en algún momento se consideró que podía suceder a partir de Vaca Muerta— no pasó.

“Si uno mira cómo evoluciona el empleo en Neuquén, es una de las pocas provincias que no perdió puestos de trabajo, pero al ritmo que está creciendo le harían falta 200 años para llegar a un cuarto de los dos millones de personas que prometió Federico Sturzenegger”, sostiene Kofman.

Y añade: “No deja empleos, no deja dólares, lo que sí está dejando es una comunidad de negocios muy sólida y una deuda de más de 20.000 millones de dólares. Y la deuda privada es un problema para toda la sociedad porque para pagarla se utilizan los dólares que genera toda la economía”.

El economista deja en claro cuál es la verdadera trampa: “Los dólares que se generan a partir de la actividad de las empresas en Vaca Muerta son producto de un largo eslabonamiento de actividades humanas, sociales y productivas. Sin la educación de los trabajadores, las rutas, la salud; no se podría explotar. Entonces, ese esquema de que las empresas tienen derecho de quedarse con los dólares que se producen por las ventas que hacen es una trampa, porque esos dólares fueron generados por la sociedad argentina. Esas empresas no podrían vender sin toda la infraestructura y sin los trabajadores”.